• 天貓總裁蔣凡遭罰背后:如涵控股將走向何方?

    2020-04-28 14:34:11

    4月27日,阿里巴巴集團公布了蔣凡事件的調查處理結果。該調查由阿里巴巴集團廉正部成立特別調查組進行。調查組就阿里集團對如涵電商的投資,以及張大奕所有淘寶、天貓店鋪的入駐、活動、引流、交易等做了全面的內、外部調查。確認阿里在2016年投資如涵電商的決策與蔣凡無關;蔣凡對如涵電商、張大奕所有淘寶、天貓店鋪的經營活動并無任何利益輸送行為。

    但調查組認為,蔣凡在公司重要的崗位上,因個人家庭問題處理不當,引發嚴重輿論危機,給公司聲譽造成重大影響。除了取消合伙人身份和降級外,經阿里巴巴管理層討論決定對蔣凡的處分還包括記過和取消上一財年度所有獎勵。

    雖然當事人均是抱著息事寧人的態度,但是資本市場表現出了深深的憂慮。自4月17日至23日,如涵控股(RUHN.US)的股價持續下跌,下跌幅度一度達到25%,截至4月24日收盤,如涵控股下跌達5.53%。而阿里巴巴宣布將啟動內部調查干預此事之時,如涵控股的股價更是在當天下跌超過7%。

    對于“張大奕事件”,記者聯系如涵控股方面采訪,但對方表示不作回應。

    事件引發行業對網紅電商第一股的未來表現出了憂慮,離開了張大奕的如涵控股是否還能向前?幾乎所有的企業都對直播帶貨趨之若鶩,但作為網紅電商的第一股如涵控股股價卻始終走低。香頌資本執行董事沈萌認為,雖然直播帶貨是目前的風口,但如涵控股始終沒有闡明這種模式盈利的持續性和穩定性在哪兒。

    早在如涵控股上市的當天,王思聰就在其朋友圈表示:“如涵控股簽下100多個網紅,但其中只有張大奕收入驚人,過一段時間里張大奕帶來的營收是整個公司營收的一半多,這種模式是不健康的;如涵控股的網紅孵化、網紅電商、網紅營銷模式說白了沒有驗證成功,也沒有證明自己可以培養新的KOL。”

    與如涵控股的榮損與共

    如涵控股的脫穎而出是無法與張大奕的成功之間切割的,原因在于如涵控股的原始資本是由張大奕所創立的線上品牌所累積的,但IPO之時,如涵控股并沒有將自己標榜為與服裝產品相關的公司,而是以MCN機構自居。這意味著,未來的如涵控股目標是塑造更多的張大奕,而并不是靠著張大奕繼續生存。

    資本市場并沒有讓如涵控股如愿,在張大奕與天貓總裁事件發酵后,如涵控股過于依賴張大奕的問題仍舊通過股價的不斷下跌而顯現出來。4月17日至23日,如涵控股的股價持續下跌,下跌幅度一度達到25%,而阿里巴巴宣布將啟動內部調查干預此事之時,如涵控股的股價更是在當天下跌超過7%。蔣凡作為開啟淘寶直播的掌門人,是否與如涵控股存在關聯成為了公眾關注的熱點。在阿里巴巴調查之后,將如何處理與如涵控股的關系也成為了重大的因素。

    早在2016年,如涵控股獲得了阿里巴巴3億元的融資。在如涵控股的官網介紹,將自己標榜為“阿里巴巴唯一入股的MCN機構”,這已經距離當年以服裝店起家的淘品牌所距甚遠。

    如涵控股的前身是如涵控股CEO馮敏創辦的淘品牌“莉貝琳”。馮敏把張大奕簽為專屬的店鋪模特,2014年馮敏聯合模特出身的張大奕開起了淘寶網店,此后張大奕的網店“吾歡喜的衣櫥”一舉成名。根據天眼查顯示,目前杭州大奕電子商務有限公司已經由馮敏全部控股,此前,張大奕注冊的杭州無乃以對貿易有限公司已經注銷,目前張大奕在境內名下已經無任何相關聯的公司。但值得注意的是,張大奕完全控股的China Himalaya Investment Limited仍然是如涵控股的第二大股東。

    服裝行業專家馬崗告訴記者,張大奕的服裝從本質上來看,是人設帶動產品,品牌力反而居于后位,因而并不具備做大的基礎,這些淘品牌本質上是由供應商決定的產品,從服裝行業來看并不具備長久的發展前景。

    如今的帶貨頭部網紅,例如李佳琦、薇婭等人并未有自由品牌而是從品牌方獲得傭金,而如涵控股和張大奕的自有品牌產銷是否還能適應目前的市場形勢成為了一個疑問。馮敏曾在一次采訪中坦言:“我們之前方向有偏差,一根筋地給所有KOL做流量、做自有品牌。”他后來意識到,服裝業如果年銷售額在5000萬元以下,就不應該做獨立品牌。

    此前張大奕在“飯圈”內的熱搜主要集中在與其他網紅的隔空叫板,主要的焦點均集中在服裝店互相山寨的問題上,而現在除了日常帶貨之外,張大奕更多的是在宣傳如涵控股對紅網的孵化計劃。如涵控股以“網紅+孵化器+供應鏈”的形式形成產業鏈,與網紅之間建立了“你負責貌美如花,我負責賺錢養家”的合作模式,幫助網紅在電商變現、廣告代理、泛娛樂等領域發揮商業價值,并形成“流水線”式網紅炮制模式。

    但對于頭部網紅的孵化,始終存在太大的不確定性。如涵控股在財報中自身也意識到:“包括張大奕、李佳琦、薇婭等網紅達人是不可成功復制的,有太多的市場因素和個性差別。但是孵化紅人的成熟經驗可以被復用,網紅電商產業鏈也可以去不斷整合和完善。”但在上市之初,馮敏曾對外表示:“張大奕(帶來的收入)在繼續增長,新人的增長更快,所以我們能復制更多的張大奕。”

    雖然如涵控股在上市之后宣傳其孵化網紅的規模和流程,但始終沒有擺脫依靠張大奕、大金、莉貝琳這3名頭部KOL的局面,腰部主播始終沒有成為中流砥柱,作為以帶貨為主的互聯網公司,如涵控股的銷售費用率高達18.5%,與其他的主營生產產品的互聯網企業銷售費用無異。

    在《如涵控股的破綻》一文中,上海高級金融學院教授陳歆磊指出,網紅電商的核心是零售,零售的核心是供應鏈管理,是2B的生意。沒有看清楚這個實質,網紅電商不可能持續,資本市場也不會因網紅而買賬。有場景、有數據,這是如涵控股的價值所在。如果如涵控股能高效掌握供應鏈、準確預測消費者的需求,這將成為電商領域最重要的突破。否則,如涵控股只能徒有其表,始終為100多位網紅的流量所綁架,成為流量的犧牲品。

    風口上的帶貨

    頭部的KOL諸如李佳琦、薇婭等頭部帶貨主播身后均有強有力的MCN支撐,頭部網紅所帶來的巨大流量讓很多企業趨之若鶩。此前,李佳琦在直播間代賣金字火腿的產品,次日金字火腿的股價一路上漲,并最終以漲停收盤,金字火腿股價的異常波動甚至吸引了監管部門的關注。而受“直播帶貨”影響最大的無疑是星期六股份有限公司(002291.SZ,以下簡稱“星期六”),星期六的主營業務原為女鞋生產和銷售,自2016年開始轉型為主營數字營銷相關業務,因一度疑似與網紅李子柒有業務關聯,2019年12月中旬以來,星期六收獲多個漲停。2019年12月31日,星期六方面回復深交所關注函時表示,僅4天里就有27家機構到公司調研,市場對于“網紅概念股”的關注度十分高漲。

    反觀如涵控股,作為第一家在美上市的網紅電商公司,在上市當日股價暴跌37%,如今,如涵控股已經跌至不足4美元/股。其間,如涵控股還連遭30宗集體訴訟要求索賠,如涵控股方面的回應則是:“90%以上的在美上市中概公司,包括阿里巴巴、網易、萬達體育等,都遭遇過美國一些小律所宣布的所謂‘調查’。這在美國是一種生意模式,很多律所打著所謂調查的旗號,實際上在歪曲事實,目的是想從上市公司獲取部分和解金,以此為生財之道。因此美國有一大批專門從事此類生意的小律所。”

    星期六等公司股價上漲,但如涵控股的股價卻江河日下。“形成如此大的對比的原因是,這些概念都是游資用來炒作的話題或抓手,并沒有真正去深入分析網紅給上市公司能帶來什么收益、多少收益。如涵控股爆出丑聞,可能導致法律糾紛,在美國就會變成非常復雜或沉重的負擔,因此游資就會快速撤出。”沈萌告訴記者,網紅經濟始終是個熱點,特別是在央視等官媒的加持之下,但熱點能否反映到業績上,是需要靠數字說話。

    根據如涵控股的招股說明書顯示,2019財年前三季度公司收入(網站成交額GMV)的53.5%來自于張大奕與如涵控股共同成立的電商公司,公司收入的大頭依舊由張大奕帶來。雖然如涵控股意識到此前包括王思聰所指出的高度依賴頭部KOL的問題,如涵控股也一直在進行規避。但截至最新的財報顯示,如涵控股頭部KOL的3名KOL(包括張大奕、大金、莉貝琳),在第三季度實現GMV為10.46億元,占總GMV的61.42%。在去年雙十一期間,如涵控股總體GMV超6億元,貢獻了第三季度35%的GMV。其中,張大奕旗下的女裝店“吾歡喜的衣櫥”,全天全店總成交額突破3.4億元。

    優他國際品牌投資管理有限公司CEO楊大筠認為,其他企業是通過頭部網紅的流量促成某種營銷手段,但如涵控股的核心競爭力卻僅有頭部網紅,當一個企業的核心競爭力過度依賴一個人的時候,這個企業面臨的壓力會很大。事實是,它也花了很多錢和精力去物色其他的網紅,但不是所有的網紅到最后都能轉化成商業價值,而且,網紅存在與品牌、消費者黏合度不高的問題,單純投資網紅,品牌流量轉換的價值并不明顯。

    “每個網紅的成長都有特定的背景和軌跡,網紅孵化存在較大偶然性,包括張大奕在內的網紅都存在3~5年很快就會過氣的周期規律,這是網紅的規律。張大奕的成功是一種順應時代的偶然,絕不是服裝業的必然,場景式引導消費者的服裝消費模式會保留下來,網紅不一定長紅,未來的競爭不是網紅,而是設計能力和品牌能力。其次,網紅缺乏可復制性,無法批量生產,如涵控股是不能指望培養出10個張大奕的。”網經社電子商務研究中心主任曹磊說。

    來源:中國經營報 孫吉正

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